หุ้นกู้แปลงสภาพ: วัตถุประสงค์ ประเภท ประโยชน์และความเสี่ยง

2024 ผู้เขียน: Henry Conors | [email protected]. แก้ไขล่าสุด: 2024-02-12 13:38

ในระบบเศรษฐกิจแบบตลาด การแข่งขันแบบเปิด การปรับปรุงอุปกรณ์และเทคโนโลยีให้ทันสมัย เป็นเรื่องยากขึ้นเรื่อยๆ สำหรับองค์กรการค้าที่จะคงอยู่และเพิ่มโมเมนตัมไปสู่การพัฒนาอย่างเข้มข้น กิจกรรมการลงทุนเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่สามารถมีส่วนร่วมอย่างมากในเรื่องนี้ ในทางกลับกัน กิจกรรมการลงทุนก็มีเครื่องมือของตัวเอง ผู้เชี่ยวชาญและนักวิเคราะห์กล่าวว่าพวกเขามีประสิทธิภาพและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องแตกต่างกันโดยสิ้นเชิง บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเปิดเผยแนวคิดของหุ้นกู้แปลงสภาพเป็นหนึ่งในเครื่องมือของกิจกรรมการลงทุน เพื่อทำความเข้าใจเป้าหมาย ประเภท และเพื่อทำความเข้าใจในรายละเอียดว่าการใช้พันธบัตรมีประโยชน์อย่างไรและมีความเสี่ยงอย่างไร

พันธบัตรแปลงสภาพ. มันคืออะไร?

เพื่อให้เข้าใจแก่นแท้ของวลีนี้ได้ง่ายขึ้น คุณต้องจำไว้ว่าพันธะและการแปลงคืออะไร

ตราสารหนี้ประการแรกคือหลักทรัพย์ที่สะท้อนภาระหนี้ของผู้ออกและอนุญาตให้เจ้าของได้รับรายได้ที่ทราบจากความถี่ที่ตกลงกันในขั้นต้นในช่วงระยะเวลาของความเป็นเจ้าของ แล้วส่งคืนให้กับผู้ออกในช่วงเวลาหนึ่ง หลังจากได้รับเงินลงทุนคืนแล้ว

ผู้ออกหุ้นกู้เป็นองค์กรที่ออกพันธบัตรโดยหวังว่าจะระดมทุนจากนักลงทุน

เจ้าของพันธบัตรคือนักลงทุน

ตัวอย่างเช่น องค์กรผลิตผลิตภัณฑ์ที่เป็นที่ต้องการในช่วงเวลาปัจจุบัน มีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันบางประการ แต่ตามที่นักวิเคราะห์ระบุว่า ในระยะสั้น องค์กรอาจสูญเสียตำแหน่งเนื่องจากการใช้อุปกรณ์ที่ล้าสมัย ซึ่งจะไม่อนุญาตให้พวกเขาเพิ่มการผลิตด้วยความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับผลิตภัณฑ์นี้ จำเป็นต้องปรับปรุงอุปกรณ์ให้ทันสมัย แต่ไม่มีเงิน การหาเงินมีหลายทางเลือก หนึ่งในนั้นคือการออกหุ้นกู้ นั่นคือ บริษัทดึงดูดเงินจากนักลงทุนและให้เอกสารเกี่ยวกับตั๋วสัญญาใช้เงิน เอกสารนี้มีพารามิเตอร์ทั้งหมดของธุรกรรม ในช่วงระยะเวลาที่ถูกต้องของภาระหนี้ผู้ลงทุนจะได้รับรายได้ (ผู้ออกจ่ายดอกเบี้ยสำหรับการใช้เงินของผู้ลงทุน) และเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาที่ตกลงกันผู้ออกจะคืนเงินให้ผู้ลงทุนและนำภาระหนี้คืน (พันธบัตร). หากมีการกำหนดไว้ในการทำธุรกรรม ผู้ลงทุนสามารถขายพันธบัตรให้กับนักลงทุนรายอื่นและรับเงินตามมูลค่าตลาดของหนี้ก่อนกำหนด

การแปลง - การแปลง หากเรากำลังพูดถึงหลักทรัพย์ นี่คือการเปลี่ยนแปลงหรือการแลกเปลี่ยนประเภทหนึ่งเป็นอีกประเภทหนึ่ง ตัวอย่างเช่น การแลกเปลี่ยนหุ้นเพื่อพันธบัตร และในทางกลับกัน

จากที่นี่ การกำหนดพันธบัตรแปลงสภาพได้ง่ายมาก เป็นเรื่องธรรมดาพันธบัตรที่มีตัวเลือกเพิ่มเติม - แลกเปลี่ยนเป็นหุ้นของผู้ออกรายนี้ในช่วงเวลาหนึ่ง

นั่นคือ พันธบัตรธรรมดาสามารถคืนให้กับผู้ออกหุ้นกู้เมื่อสิ้นสุดระยะเวลาเพื่อแลกกับเงินของตัวเองเท่านั้น ในขณะที่รับรายได้ระหว่างที่พวกเขาครอบครอง หรือขายต่อก่อนกำหนดให้กับนักลงทุนรายอื่น

หุ้นกู้แปลงสภาพยังให้สิทธิ์ในการแลกเปลี่ยนเป็นหุ้นของผู้ออกตามช่วงเวลาที่กำหนด นั่นคือ นักลงทุนมีโอกาสที่จะเลือกหนึ่งในตัวเลือก - เพื่อใช้เป็นพันธบัตรสามัญหรือแลกเปลี่ยนเป็นหุ้น

พารามิเตอร์หลัก

การรักษาความปลอดภัยใดๆ ก็ตาม มีพารามิเตอร์ (เงื่อนไข) เช่นเดียวกับดีลอื่นๆ พารามิเตอร์หลักของหุ้นกู้แปลงสภาพ:

1. มูลค่าที่กำหนด (นี่คือมูลค่า ณ เวลาที่ซื้อจากผู้ออก) นั่นคือ มูลค่าเล็กน้อยของพันธบัตรจะเท่ากับจำนวนเงินที่นักลงทุนให้ยืมแก่ผู้ออกหุ้นกู้ และผู้ออกจะต้องส่งคืนให้ผู้ลงทุนเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาของพันธบัตร
2. มูลค่าตลาด. ต้นทุนของพันธบัตรอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับการเติบโตและการพัฒนาขององค์กรและความต้องการหลักทรัพย์ของผู้ออกรายนี้จากนักลงทุนรายอื่น ในช่วงเวลาต่าง ๆ อาจสูงหรือต่ำกว่าค่าเล็กน้อย โดยปกติความผันผวนจะสูงถึง 20% ตามมูลค่าตลาด นักลงทุนรายอื่นสามารถขายพันธบัตรได้ แต่ผลตอบแทนจากผู้ออกจะอยู่ที่มูลค่าที่ตราไว้เท่านั้น
3. อัตราคูปอง. นี่คืออัตราดอกเบี้ยสำหรับการใช้เงินที่ยืมมาซึ่งผู้ออกพันธบัตรจ่ายให้กับนักลงทุน
4. ความถี่ของการจ่ายคูปอง –ช่วงการจ่ายดอกเบี้ยสำหรับการใช้เงินที่ยืมมา (ทุกเดือน รายไตรมาส รายครึ่งปี หรือรายปี)
5. ครบกำหนดคือระยะเวลาของพันธบัตร นั่นคือช่วงเวลาที่ผู้ลงทุนให้ยืมเงินแก่ผู้ออกหลักทรัพย์ อาจจะ 1 ปี 30 ปีก็ได้
6. วันที่แปลงคือวันที่ที่สามารถแลกเปลี่ยนเป็นหุ้นได้ มีวันที่สิ้นสุดได้หนึ่งวัน หรือช่วงเวลาที่สามารถทำได้ หรือวันที่กำหนดตายตัวได้หลายวัน
7. อัตราส่วนการแปลง - แสดงจำนวนพันธบัตรที่มีมูลค่าพาร์ที่แน่นอนจึงจะได้รับหนึ่งหุ้น

สายพันธุ์หลัก

ก่อนออกหุ้นกู้แปลงสภาพ องค์กรดำเนินการวิเคราะห์เชิงลึกตามวัตถุประสงค์ของการออก สถานการณ์ตลาด ช่วงเวลาในการระดมเงิน การกำหนดเป้าหมายกลุ่มนักลงทุนบางกลุ่ม ฯลฯ จากข้อมูลนี้ เงื่อนไขที่สามารถวางในพันธบัตรโดยคำนึงถึงสองพารามิเตอร์ - ประโยชน์สูงสุดสำหรับตนเองและความน่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุน ดังนั้นจึงมีพันธบัตรแปลงสภาพได้หลายแบบ ด้านล่างนี้คือบางส่วน:

1. ไม่มีคูปอง ซึ่งหมายความว่าไม่มีรายได้ดอกเบี้ย แต่พันธบัตรดังกล่าวมีการขายในขั้นต้นโดยมีส่วนลด (นั่นคือขายในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้และส่งคืนตามมูลค่าที่ตราไว้) ส่วนต่างนี้คือส่วนลด ซึ่งเป็นรายได้คงที่ของนักลงทุน
2. พร้อมแลกเปลี่ยน. พันธบัตรเหล่านี้สามารถแลกเปลี่ยนได้ไม่เพียง แต่สำหรับหุ้นของผู้ออกหุ้นที่ออกเท่านั้น แต่ยังรวมถึงหุ้นของผู้อื่นด้วยบริษัทที่ออก
3. พร้อมแปลงบังคับ. นักลงทุนต้องทำการแปลงค่าบังคับเป็นหุ้นในช่วงระยะเวลาหมุนเวียนของพันธบัตรนี้ ไม่มีทางเลือกในการขายหรือแลกเปลี่ยน
4. พร้อมใบสำคัญแสดงสิทธิ. กล่าวคือ พันธบัตรจะซื้อทันทีโดยมีสิทธิซื้อหุ้นจำนวนคงที่ในราคาคงที่ ซึ่งสูงกว่ามูลค่าตลาดทันที ณ เวลาที่ซื้อ แต่อัตราคูปองของหุ้นกู้แปลงสภาพจะต่ำกว่า มีความเสี่ยงอยู่บ้างแต่หากบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์เจริญรุ่งเรือง นักลงทุนก็จะแลกเปลี่ยนหุ้นในช่วงเวลาหนึ่งเป็นราคาคงที่ซึ่งในขณะนั้นจะต่ำกว่าราคาตลาด นี่จะเป็นการชดเชยสำหรับดอกเบี้ยที่หายไปในคูปอง
5. พร้อมตัวเลือกแบบฝัง การคำนวณหุ้นกู้แปลงสภาพพร้อมออปชั่นให้ส่วนลดเพิ่มเติมแก่ผู้ลงทุน แต่ส่วนใหญ่หากระยะเวลาครบกำหนดยาวนาน (อย่างน้อย 15 ปี) นักลงทุนมีสิทธิเรียกร้องการชำระหนี้ก่อนกำหนด (วันที่สามารถชำระคืนได้จะมีการเจรจา ณ เวลาที่ซื้อและอาจมากกว่าหนึ่ง)

การใช้หุ้นแปลงสภาพและพันธบัตรเป็นเครื่องมือในการลงทุนมีข้อดีหลายประการสำหรับทั้งผู้ออกและผู้ลงทุน อย่างไรก็ตาม ผู้เข้าร่วมทั้งสองในการทำธุรกรรมมีความเสี่ยงหลายประการ ด้านล่างนี้คือบางส่วน

ประโยชน์ของผู้ออกบัตร

1. การระดมทุนที่ยืมผ่านการออกพันธบัตรนั้นถูกกว่าการระดมทุนด้วยเครดิต เพราะอัตราดอกเบี้ยของคูปองนั้นต่ำกว่าดอกเบี้ยเงินกู้มาก
2. ปล่อยพันธบัตรแปลงสภาพสามารถช่วยให้องค์กรสามารถเพิ่มทรัพยากรที่มีขนาดใหญ่ขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
3. การออกพันธบัตรถูกกว่าการออกหุ้นมาก ความเป็นไปได้ของการแปลงเป็นหุ้นทำให้สามารถออกหุ้นเพิ่มเติมโดยมีความเป็นไปได้ที่จะบันทึกในกระบวนการนี้โดยมีความล่าช้าในช่วงเวลานั้น
4. สำหรับการออกพันธบัตร ข้อกำหนดขั้นต่ำจะนำไปใช้กับองค์กร ซึ่งแตกต่างจากการประเมินโดยธนาคารเมื่อออกเงินกู้ อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตของบริษัทก็สำคัญ
5. หลังการแปลงทุน การเพิ่มทุนและหนี้สินระยะยาวลดลง

ประโยชน์ของนักลงทุน

1. การลงทุนในกองทุนที่มีการรับประกันรายได้คงที่และโอกาสในการรับหุ้นของผู้ออกหุ้นในราคาที่ต่ำกว่าตลาด (สิ่งนี้จะเป็นประโยชน์หาก บริษัท ประสบความสำเร็จ) หากราคาหุ้นของบริษัทลดลงในขณะที่มีการแปลงสภาพ ผู้ลงทุนมีสิทธิปฏิเสธการแปลงสภาพและใช้พันธบัตรแปลงสภาพเป็นพันธบัตรธรรมดาได้ ในกรณีนี้ นักลงทุนมีความยืดหยุ่นในการตัดสินใจรับผลกำไรมากขึ้น
2. เมื่อมูลค่าตลาดของหุ้นผู้ออกหุ้นเพิ่มขึ้น ราคาของพันธบัตรก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ทำให้สามารถรับกำไรเพิ่มเติมได้ แม้ว่าจะไม่ได้ใช้สิทธิแปลงสภาพก็ตาม

ความเสี่ยงของผู้ออก

1. ธุรกิจมีความเสี่ยงต่อปัญหาทางการเงินอยู่เสมอ ซึ่งทำให้การชำระหนี้ทำได้ยาก
2. อาจมีปัญหาในการวางแผนกิจกรรม แม้ว่าการออกหุ้นกู้แปลงสภาพ ผู้ออกจะคาดการณ์ต่างๆ ที่เป็นไปได้ นี่เป็นผลจากข้อเท็จจริงที่ว่าการตัดสินใจแปลงหรือไถ่ถอนภาระหนี้นั้นทำโดยนักลงทุนเท่านั้น ไม่ใช่ผู้ออก

ความเสี่ยงสำหรับนักลงทุน

1. หากการแปลงจำนวนมากเริ่มต้น สภาพคล่องจะลดลงอย่างมาก ซึ่งจะทำให้การซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์มีความซับซ้อน ซึ่งหมายความว่ามีความเสี่ยงที่จะสูญเสียผลกำไรที่อาจเกิดขึ้น
2. ผลตอบแทนต่ำกว่าหนี้ปกติ. หากราคาหุ้นไม่เปลี่ยนแปลงหรือลดลง นักลงทุนจะปฏิเสธที่จะแปลงและจะไม่ได้รับกำไรที่คาดหวัง

ใช้ในรัสเซีย

ประสบการณ์การใช้พันธบัตรแปลงสภาพในรัสเซียไม่ได้ดีเท่าประเทศตะวันตกและสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม บริษัทขนาดใหญ่ใช้วิธีนี้ในการระดมทุนที่ยืมมา อายุของพันธบัตรมักจะห้าปี แม้ว่ามันอาจจะตั้งแต่ 1 ถึง 5 ปี ตามกฎแล้วมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรคือ 1,000 รูเบิล

บริษัทขนาดใหญ่ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูงสามารถออกพันธบัตรเหล่านี้ด้วยมูลค่าที่ตราไว้รวมสูงถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ บริษัทขนาดเล็กสามารถระดมทุนได้ถึง $500M.

ส่วนใหญ่จะใช้พันธบัตรที่มีการแปลงค่าบังคับ ซึ่งช่วยให้ผู้ออกคูปองลดผลตอบแทนของคูปองได้อย่างมากหรือกำจัดให้หมด

สรุป

ในสาระสำคัญพันธบัตรแปลงสภาพประกอบด้วยพันธบัตรสามัญและตัวเลือกการแลกเปลี่ยนฟรีเพิ่มเติมสำหรับจำนวนหุ้นสามัญที่กำหนดไว้ล่วงหน้าในราคาคงที่ ในทางกลับกัน โบนัสดังกล่าวจะลดอัตราคูปองของพันธบัตรดังกล่าว ตรงกันข้ามกับพันธบัตรทั่วไป วิธีการระดมทุนที่ยืมมานี้ใช้กันอย่างแพร่หลายทั้งในรัสเซียและต่างประเทศ เนื่องจากมีข้อดีหลายประการสำหรับทั้งผู้ออกหลักทรัพย์และนักลงทุนที่มีศักยภาพ อย่างไรก็ตาม พันธบัตรเหล่านี้ยังใช้ไม่ได้ทุกประเภทในรัสเซีย