มูลค่าปัจจุบันสุทธิคือผลรวมของกระแสเงินสดในอนาคตทั้งหมด (บวกและลบ) ตลอดอายุการลงทุน ซึ่งลดราคาจนถึงปัจจุบัน ตัวอย่างการคำนวณ NPV คือรูปแบบหนึ่งของการประเมินมูลค่าภายใน และมีการใช้กันอย่างแพร่หลายในด้านการเงินและการบัญชีเพื่อกำหนดมูลค่าของธุรกิจ เพื่อความปลอดภัยในการลงทุน โครงการลงทุน การลงทุนใหม่ โปรแกรมลดต้นทุน และทุกอย่างที่เกี่ยวข้องกับกระแสเงินสด
มูลค่าปัจจุบันสุทธิ
สูตรเป็นแบบนี้
ก่อนที่จะพิจารณาตัวอย่างการคำนวณ NPV ควรพิจารณาตัวแปรบางตัวก่อนพิจารณา
Z1=กระแสเงินสดครั้งแรกในเวลา
r=ช่วงของส่วนลดทั้งหมด
Z2=กระแสเงินสดที่สองในเวลา
X0=เงินทุนไหลออกในช่วงศูนย์ (จากนั้นคือราคาซื้อหารด้วยเงินลงทุนเริ่มแรก)
การกำหนดมูลค่าปัจจุบันสุทธิ
ตัวอย่างการคำนวณ NPV ใช้เพื่อช่วยในการกำหนดว่าการลงทุน โครงการ หรือกระแสเงินสดมีมูลค่าเท่าใด นี่เป็นมาตรการที่ครอบคลุมโดยคำนึงถึงรายได้ ค่าใช้จ่าย และต้นทุนเงินทุนทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนในเงินทุนทางการเงินฟรี
นอกจากการพิจารณารายได้และค่าใช้จ่ายแล้ว ตัวอย่างการคำนวณ NPV ยังคำนึงถึงระยะเวลาของกระแสเงินสดแต่ละรายการด้วย ซึ่งอาจมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อมูลค่าปัจจุบันของการลงทุน ตัวอย่างเช่น ควรมีกระแสเงินสดไหลเข้าเร็วกว่าและไหลออกช้ากว่าจะดีกว่าวิธีอื่น
เหตุใดกระแสเงินสดจึงอ่อนค่าลง
หากเราดูตัวอย่างโครงการ NPV เราจะพบว่าการวิเคราะห์มูลค่าปัจจุบันสุทธิถูกลดราคาด้วยเหตุผลหลักสองประการ:
- ขั้นแรก: ปรับความเสี่ยงของโอกาสในการลงทุน
- วินาที: คิดมูลค่าตามเวลาของเงินสด
จุดแรก (เพื่อพิจารณาความเสี่ยง) เป็นสิ่งจำเป็น เพราะไม่ใช่ทุกบริษัท โครงการ หรือโอกาสในการลงทุนมีโอกาสขาดทุนเท่ากัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความเป็นไปได้ที่จะได้รับกระแสเงินสดจากเช็คคลังมีมากกว่าความเป็นไปได้ที่จะได้รับผลประโยชน์ทางการเงินที่เหมือนกันทุกประการจากการเริ่มต้นเทคโนโลยีรุ่นใหม่
เพื่อพิจารณาความเสี่ยง อัตราคิดลดควรสูงขึ้นสำหรับการลงทุนที่โดดเด่นยิ่งขึ้น และต่ำกว่าเพื่อความปลอดภัย ตัวอย่างการคำนวณโครงการ NPV ผ่านปริซึมของการสูญเสียสามารถอ้างได้ดังนี้ คลังของประเทศใด ๆ ถือเป็นผู้เข้าร่วมที่ปราศจากความเสี่ยง และการลงทุนอื่น ๆ ทั้งหมดจะวัดจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับตัวเลือกแรก
จุดที่สอง (เพื่อพิจารณามูลค่าเงินตามเวลา) เป็นสิ่งจำเป็นเพราะเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และค่าเสียโอกาส การเงินจะมีมูลค่ามากขึ้นเมื่อได้รับเงินเร็ว ตัวอย่างเช่น การหารายได้ 1 ล้านดอลลาร์ในวันนี้ดีกว่าจำนวนเดียวกันที่ได้รับในห้าปีต่อมา หากวันนี้ได้รับเงินก็สามารถลงทุนและรับดอกเบี้ยได้ ดังนั้นภายใน 5 ปีจึงจะคุ้มค่ากว่าเงินลงทุนเดิมมาก
ตัวอย่างการคำนวณ NPV irr
ตอนนี้คุ้มค่าที่จะดูว่าคุณสามารถคำนวณ NPV ของกระแสเงินสดเป็นชุดได้อย่างไร ดังที่คุณเห็นในภาพหน้าจอด้านล่าง การลงทุนคาดว่าจะสร้างรายได้ 10,000 ดอลลาร์ต่อปีเป็นเวลา 10 ปี และอัตราคิดลดที่ต้องการจะสูงถึง 10%
ผลลัพธ์สุดท้ายของตัวอย่างการคำนวณโครงการลงทุน NPV คือมูลค่าของการลงทุนเหล่านี้ในปัจจุบันคือ 61,446 ดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าผู้ประหยัดที่มีเหตุผลยินดีจ่ายสูงสุด 61,466 โดยเร็วที่สุดเพื่อรับ 10,000 ทุกปีเป็นเวลาสิบปี โดยการจ่ายราคานี้ นักลงทุนจะได้รับอัตราผลตอบแทนภายใน (IRR) 10% และด้วยการลงทุนน้อยกว่า $61,000 นักลงทุนจะได้รับ NPV ที่เกินเปอร์เซ็นต์ขั้นต่ำ
สูตรคำนวณ NPVตัวอย่าง Excel
โปรแกรมนี้มีสองฟังก์ชันในการกำหนดมูลค่าปัจจุบันสุทธิ โมเดลทั้งสองนี้ใช้สูตรทางคณิตศาสตร์เดียวกันกับที่แสดงด้านบน แต่ประหยัดเวลาของนักวิเคราะห์ในการคำนวณให้ครบถ้วน
ฟังก์ชันปกติ NPV=NPV ถือว่ากระแสเงินสดทั้งหมดในอนุกรมเกิดขึ้นในช่วงเวลาปกติ (นั่นคือ ปี ไตรมาส เดือน สัปดาห์ และอื่นๆ) และไม่อนุญาตให้เปลี่ยนแปลงในช่วงเวลานี้
และตัวอย่างการคำนวณ NPV ของโครงการการลงทุนใน Excel ด้วยฟังก์ชัน XNPV=XNPV ช่วยให้คุณสามารถใช้วันที่เฉพาะกับกระแสเงินสดแต่ละรายการเพื่อให้มีช่วงเวลาที่ไม่สม่ำเสมอได้ โมเดลนี้มีประโยชน์มาก เนื่องจากผลประโยชน์ทางการเงินมักมีการกระจายอย่างไม่สม่ำเสมอและต้องการความแม่นยำในระดับที่สูงขึ้นจึงจะนำไปใช้ได้สำเร็จ
อัตราผลตอบแทนภายใน
IRR คืออัตราคิดลดที่มูลค่าปัจจุบันสุทธิของการลงทุนเป็นศูนย์ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือผลตอบแทนรายปีแบบทบต้นที่ผู้ร่วมให้ข้อมูลคาดว่าจะได้รับ (หรือได้รับจริง) ตลอดอายุของการเงินที่ลงทุน
และคุณยังสามารถพิจารณาตัวอย่างสูตรการคำนวณ NPV ในรูปแบบนี้ได้อีกด้วย หากหลักทรัพย์เสนอชุดของกระแสเงินสดเฉลี่ย 50,000 ดอลลาร์ และนักลงทุนจ่ายตรงจำนวนนั้น มูลค่าปัจจุบันสุทธิของผู้ลงทุนจะเท่ากับ 0 ดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะมีรายได้โดยไม่คำนึงถึงอัตราคิดลดของหลักประกัน ตามหลักการแล้ว นักลงทุนควรจ่ายน้อยกว่า $50,000ดังนั้นจึงได้รับ IRR ที่มากกว่าอัตราคิดลด
ตามกฎแล้ว นักลงทุนและผู้จัดการธุรกิจจะพิจารณาทั้ง NPV และ IRR ร่วมกับตัวเลขอื่นๆ ในการตัดสินใจ
มูลค่าปัจจุบันสุทธิที่เป็นลบและเป็นบวก
หากในตัวอย่าง NPV irr pi การคำนวณโครงการหรือการลงทุนติดลบ หมายความว่าอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังที่จะได้รับจากโครงการนั้นน้อยกว่าอัตราคิดลด (หน่วยอุปสรรคที่จำเป็น) นี่ไม่ได้หมายความว่าโครงการจะ "เสียเงิน" เสมอไป สามารถสร้างกำไรทางบัญชี (สุทธิ) ได้เป็นอย่างดี แต่เนื่องจากอัตราผลตอบแทนน้อยกว่าอัตราคิดลดจึงถือเป็นการทำลายมูลค่า หาก NPV เป็นบวก ก็จะสร้างมูลค่าขึ้น
แอปพลิเคชันสร้างแบบจำลองทางการเงิน
ในการประมาณค่า NPV ของการคำนวณตัวอย่าง นักวิเคราะห์จะสร้างแบบจำลอง DCF โดยละเอียดและเรียนรู้มูลค่าของกระแสเงินสดใน Excel การพัฒนาทางการเงินนี้จะครอบคลุมรายได้ ค่าใช้จ่าย รายจ่ายฝ่ายทุน และรายละเอียดของธุรกิจทั้งหมด เมื่อเป็นไปตามสมมติฐานพื้นฐานแล้ว นักวิเคราะห์สามารถสร้างการคาดการณ์ระยะเวลาห้าปีของงบการเงินทั้งสาม (กำไรขาดทุน งบดุล และกระแสเงินสด) และคำนวณสถานะทางการเงินอิสระของบริษัท (FCFF) หรือที่เรียกว่ากระแสเงินสดอิสระ. สุดท้าย มูลค่าสุดท้ายจะใช้ในการประเมินมูลค่าบริษัทนอกเหนือระยะเวลาคาดการณ์ และกระแสเงินสดทั้งหมดจะถูกลดกลับไปเป็นปัจจุบันด้วยต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักบริษัท.
NPV ของโครงการ
การประเมินงานมักจะง่ายกว่าทั้งธุรกิจ แนวทางที่คล้ายคลึงกันจะใช้เมื่อรายละเอียดโครงการทั้งหมดถูกสร้างแบบจำลองใน Excel อย่างไรก็ตาม ระยะเวลาการคาดการณ์จะถูกต้องในระหว่างการดำเนินการของแนวคิด และจะไม่มีค่าสิ้นสุด เมื่อคำนวณกระแสเงินสดอิสระแล้ว จะลดราคากลับไปเป็นปัจจุบันที่ WACC ของบริษัทหรืออัตราอุปสรรคที่เหมาะสมได้
แผนภูมิมูลค่าปัจจุบันสุทธิ (NPV) เมื่อเวลาผ่านไป
ตัวอย่างการไหลเข้าในการคำนวณ NPV เป็นวิธีที่ใช้บ่อยที่สุดในการประเมินโอกาสในการลงทุน และแน่นอนว่ามีข้อบกพร่องบางอย่างที่ควรพิจารณาอย่างรอบคอบ
ประเด็นสำคัญสำหรับการวิเคราะห์ NPV ได้แก่:
- รายการการเดาที่ต้องเขียนยาวและบังคับ (ใช้เวลานานเกินไป)
- อ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในสมมติฐานและตัวขับเคลื่อน
- ง่ายต่อการจัดการเพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่ต้องการ
- ไม่ครอบคลุมผลประโยชน์และผลกระทบลำดับที่สองและสาม (เช่น สำหรับส่วนอื่นๆ ของธุรกิจ)
- สมมติอัตราคิดลดคงที่เมื่อเวลาผ่านไป
- การปรับความเสี่ยงที่แม่นยำนั้นทำได้ยาก (ยากที่จะรับข้อมูลเกี่ยวกับสหสัมพันธ์ ความน่าจะเป็น)
สูตร
เงินสดเข้าหรือออกแต่ละครั้งจะถูกลดมูลค่าปัจจุบัน ดังนั้น NPV คือผลรวมของเงื่อนไขทั้งหมด
T - เวลาเคลื่อนไหวเงินสด
i - อัตราคิดลด นั่นคือผลตอบแทนที่จะได้รับต่อหน่วยเวลาสำหรับการลงทุนที่มีความเสี่ยงเท่ากัน
RT - กระแสเงินสดสุทธิ เช่น เงินทุนไหลเข้าหรือออก ณ เวลา t เพื่อวัตถุประสงค์ในการศึกษา โดยปกติ R0 จะวางไว้ทางด้านซ้ายของจำนวนเงินเพื่อเน้นถึงบทบาทในการลงทุน
ผลลัพธ์ของสูตรนี้คูณด้วยกระแสไหลเข้าสุทธิประจำปีของเงินทุนและลดลงด้วยต้นทุนเงินสดเริ่มต้น ซึ่งสะท้อนถึงมูลค่าปัจจุบัน แต่ในกรณีที่ปริมาณการไหลไม่เท่ากันก็จะใช้สูตรก่อนหน้ากำหนด นั่นคือ คุณต้องคำนวณแต่ละ NPV แยกกัน กระแสเงินสดในช่วง 12 เดือนจะไม่ถูกลดราคาตามวัตถุประสงค์ อย่างไรก็ตาม การลงทุนเริ่มต้นปกติในช่วงปีแรก R0 จะเพิ่มเป็นกระแสเงินสดติดลบ
ให้คู่ (T, RT) โดยที่ N คือจำนวนงวดทั้งหมด มูลค่าปัจจุบันสุทธิจะเป็น
อัตราส่วนลด
จำนวนที่ใช้ลดกระแสเงินสดในอนาคตเป็นมูลค่าปัจจุบันเป็นตัวแปรหลักในกระบวนการนี้
มักใช้ในบริษัทที่มีต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักหลังหักภาษี แต่หลายคนพบว่าการใช้อัตราคิดลดที่สูงขึ้นเพื่อปรับตามความเสี่ยง ต้นทุน และปัจจัยอื่นๆ นั้นมีประโยชน์ แปรผันด้วยอัตราที่แพงกว่าสำหรับกระแสเงินสดปลายทางเมื่อเวลาผ่านไป สามารถใช้เพื่อสะท้อนส่วนต่างอัตราผลตอบแทนของหนี้ระยะยาวได้
อีกวิธีหนึ่งในการเลือกปัจจัยส่วนลดคือการกำหนดอัตราที่เงินทุนที่จำเป็นสำหรับโครงการสามารถคืนได้หากลงทุนในองค์กรทางเลือก ตัวอย่างเช่น หากจำนวนหนึ่งสำหรับองค์กร A สามารถสร้างรายได้ 5% ที่อื่นได้ อัตราคิดลดนี้จะต้องใช้ในการคำนวณ NPV เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบโดยตรงระหว่างทางเลือกอื่นได้ ที่เกี่ยวข้องกับแนวคิดนี้คือการใช้จำนวนเงินลงทุนใหม่ของบริษัท อัตราส่วนสามารถกำหนดเป็นอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนโดยเฉลี่ยของบริษัท เมื่อวิเคราะห์โครงการที่มีทุนจำกัด อาจเหมาะสมที่จะใช้อัตราการลงทุนซ้ำแทนต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของบริษัทเป็นปัจจัยส่วนลด มันสะท้อนต้นทุนค่าเสียโอกาสของการลงทุน ไม่ใช่จำนวนที่ต่ำกว่าที่เป็นไปได้
NPV คำนวณโดยใช้อัตราคิดลดผันแปร (หากทราบตลอดอายุการลงทุน) อาจสะท้อนสถานการณ์ได้ดีกว่าการใช้อัตราคิดลดคงที่ตลอดอายุการลงทุน
สำหรับนักออมมืออาชีพบางคน กองทุนของพวกเขามีเป้าหมายเพื่อให้ได้อัตราผลตอบแทนที่แน่นอน ในกรณีเช่นนี้ ต้องเลือกผลตอบแทนนี้เป็นอัตราคิดลดสำหรับการคำนวณ NPV ด้วยวิธีนี้ การเปรียบเทียบโดยตรงระหว่างความสามารถในการทำกำไรของโครงการกับอัตราที่ต้องการ
เลือกได้นิดหน่อยอัตราส่วนลดขึ้นอยู่กับวิธีการใช้งาน หากเป้าหมายเป็นเพียงการพิจารณาว่าโครงการจะเพิ่มมูลค่าให้กับบริษัทหรือไม่ ก็อาจเหมาะสมที่จะใช้ต้นทุนทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของบริษัท เมื่อพยายามเลือกระหว่างการลงทุนทางเลือกเพื่อเพิ่มมูลค่าสูงสุด ระดับของการลงทุนซ้ำในองค์กรน่าจะเป็นทางเลือกที่ดีที่สุด
