ค่าเสื่อมราคาของรูเบิล (2014). สาเหตุของการล่มสลายของรูเบิล

2024 ผู้เขียน: Henry Conors | [email protected]. แก้ไขล่าสุด: 2024-02-12 13:44

เศรษฐกิจรัสเซียกำลังเอาชนะความยากลำบากอีกรอบ ซึ่งหนึ่งในนั้นคือการอ่อนค่าของสกุลเงินประจำชาติเมื่อเทียบกับดอลลาร์ สาเหตุของค่าเสื่อมราคาของรูเบิลคืออะไร? มันคืออะไร - ปรากฏการณ์เชิงระบบหรือผลการเก็งกำไร? ประชาชนทั่วไปและภาคธุรกิจจะได้รับผลกระทบอย่างไร

มองในแง่ร้าย

ตามที่นักวิเคราะห์บางคนระบุว่า มูลค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐภายในสิ้นปี 2557 อาจเพิ่มขึ้นเป็น 37-40 รูเบิล (หรือจะเป็นอัตราเฉลี่ยต่อปีของสกุลเงินอเมริกัน) สาเหตุหลักของการอ่อนค่าของธนบัตรรัสเซียคือการเสื่อมสภาพของเศรษฐกิจของประเทศ ผู้เชี่ยวชาญที่สนับสนุนการคาดการณ์ในแง่ร้ายดังกล่าวยังเชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงของ GDP ที่ต่ำอยู่แล้วจะยังคงลดลงต่อไป และเงินทุนจะไหลออกจากประเทศ

ตำแหน่งของรูเบิลตามที่นักวิเคราะห์มองโลกในแง่ร้ายจะอ่อนค่าลงไม่เพียงแต่เมื่อเทียบกับดอลลาร์เท่านั้น แต่ยังเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ ของโลกด้วย นอกจากนี้ยังมีมุมมองที่เศรษฐกิจรัสเซียกำลังประสบกับช่วงเวลาของการลดค่าเงินรูเบิลอย่างต่อเนื่อง อันเนื่องมาจากความสมดุลของการชำระเงินที่ลดลง นักวิเคราะห์มองว่าการเสื่อมสภาพของค่าเงินรัสเซียอาจได้รับความช่วยเหลือจากการเมืองระบบธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งในระหว่างปี 2557 อาจยังคงลดมาตรการด้านการเงินต่อเศรษฐกิจ และในปี 2558 เริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์

ความคิดเห็นของเทรดเดอร์

ผู้เชี่ยวชาญด้านการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเชื่อว่าตำแหน่งของรูเบิลเทียบกับดอลลาร์ไม่ได้เลวร้ายไปกว่าสกุลเงินอื่น แรงกดดันของตลาดตามความเห็นของเทรดเดอร์นั้น ค่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย เปโซอาร์เจนตินา และสกุลเงินประจำชาติของตุรกี - ลีร่าก็ประสบเช่นกัน ทั้งหมดเช่นรูเบิลเป็นเงินที่เรียกว่า "ดิบ" ในตอนท้ายของปี 2014 เงินดอลลาร์ตามที่ผู้เชี่ยวชาญด้านการค้าอาจมีราคา 34-35 รูเบิล, ยูโร - ประมาณ 45-46 หน่วยของสกุลเงินรัสเซีย อย่างไรก็ตามในระหว่างปีอัตราแลกเปลี่ยนอาจผันผวน

ผู้ค้าเชื่อว่าสาเหตุหลักของการร่วงของรูเบิลคือการปรับทิศทางของกระแสการลงทุนทั่วโลก - เงินทุนถูกถอนออกจากตลาดเกิดใหม่ซึ่งรัสเซียเป็นเจ้าของและลงทุนในเศรษฐกิจของประเทศที่พัฒนาแล้ว แนวโน้มนี้อาจดำเนินต่อไปในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ในเวลาเดียวกัน ค่าเงินประจำชาติของสหพันธรัฐรัสเซียที่อ่อนค่าลงตามที่ผู้เชี่ยวชาญทางการเงินเชื่อว่าประชาชนสามารถสัมผัสได้อย่างมาก: มีความเป็นไปได้สูงที่ราคาผู้บริโภคจะเพิ่มขึ้น

ความคิดเห็นจากชุมชนวิทยาศาสตร์

นักเศรษฐศาสตร์บางคนเชื่อว่าการร่วงของเงินรูเบิลในปี 2557 จะยืดเยื้อ เป็นผลให้การตัดสินใจของธนาคารกลางเพื่อลดกฎระเบียบของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอาจได้รับการแก้ไข อย่างไรก็ตาม ทันทีที่รูเบิลทรงตัว ธนาคารกลางอาจคลายการควบคุมอีกครั้งการเสนอราคา ผู้เชี่ยวชาญระบุว่านโยบายการเงินของประเทศนั้นส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับการตีความและความเข้าใจที่ถูกต้องเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ ตัวอย่างเช่น ตามที่นักวิทยาศาสตร์ ไม่มีเหตุผลที่จะพูดถึงการเติบโตของเศรษฐกิจที่แท้จริงในตัวอย่างของประเทศที่พัฒนาแล้ว เนื่องจากกำลังแรงงานที่นั่นแพงเกินไป

การเติบโตเทียมจากการสะสมการลงทุนคือ "ฟองสบู่" ที่จะแตกออกตามกาลเวลา อย่างไรก็ตาม สำหรับรัสเซีย การเติบโตทางเศรษฐกิจสามารถจับต้องได้ค่อนข้างชัดเจน และการอ่อนค่าของสกุลเงินที่เป็นปัจจัยที่แท้จริงในการกระตุ้น เมื่อรูเบิลร่วง การส่งออกจะเพิ่มขึ้น ในขณะที่นักลงทุนเพิ่มผลกำไร (แม้ว่าความเชื่อมั่นของตลาดอาจลดลงด้วย)

สถานการณ์ในแง่ดี

แม้จะมีสถานการณ์เชิงลบมากมายเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนของเงินรูเบิลเทียบกับดอลลาร์และผลกระทบต่อเศรษฐกิจรัสเซีย นักเศรษฐศาสตร์มีมุมมองในแง่ดีค่อนข้างมากเกี่ยวกับสถานะของกิจการ มีเวอร์ชันที่ในปี 2014 ยูโรโซนซึ่งเป็นหุ้นส่วนการค้าต่างประเทศหลักของสหพันธรัฐรัสเซียจะขจัดลักษณะปรากฏการณ์วิกฤตบางอย่างในปีที่ผ่านมา เศรษฐกิจของประเทศที่ใช้สกุลเงินอย่างเป็นทางการคือยูโรอาจเติบโตมากกว่า 1% ในปี 2557

สิ่งนี้อาจทำให้การส่งออกวัตถุดิบของรัสเซียเพิ่มขึ้นตลอดจนราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้น หากเป็นเช่นนี้ ดุลการค้าของสหพันธรัฐรัสเซียก็จะเติบโตขึ้นตามด้วยการชะลอตัวของเงินทุนต่างประเทศ เป็นผลให้อัตราแลกเปลี่ยนของรูเบิลเทียบกับดอลลาร์จะได้รับการสนับสนุน ตามสถานการณ์ในแง่ดีดังกล่าว การเติบโตของ GDP ของรัสเซียตามผลลัพธ์ของ2014 อาจเกิน 2.5% และอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์จะไม่เกิน 33 รูเบิล ดังนั้น การคาดการณ์จะได้รับเมื่อการล่มสลายของรูเบิลจะสิ้นสุด: ภายในปี 2014

ย้อนหลัง

ในหมู่นักเศรษฐศาสตร์ มีมุมมองว่าค่าเงินรูเบิลเทียบกับสกุลเงินชั้นนำของโลกไม่ใช่ปรากฏการณ์ใหม่และเป็นเรื่องปกติสำหรับเศรษฐกิจรัสเซีย แม้ว่าเราจะไม่คำนึงถึงวิกฤตของปี 2541 เมื่อธนบัตรของสหพันธรัฐรัสเซียร่วงลงหลายครั้งเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แต่ก็เพียงพอที่จะระลึกถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2551-2552 จากนั้นสกุลเงินรัสเซียก็ผ่านการลดค่าเงินไม่ต่ำกว่าในปี 2014 อย่างไรก็ตาม จากการพัฒนาต่อไปของเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น เงินรูเบิลกลับคืนตำแหน่งอย่างมั่นใจเมื่อเทียบกับดอลลาร์และยูโรในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

คุณสามารถจำการซื้อขายสกุลเงินในช่วงฤดูใบไม้ร่วงปี 2555 ได้ - จากนั้นอัตราแลกเปลี่ยนก็มีความผันผวนสูงมาก ผู้เชี่ยวชาญหลายคนคาดการณ์ว่าเงินรูเบิลจะร่วงลง แต่สิ่งนี้ไม่เกิดขึ้น วันนี้ สกุลเงินรัสเซียมีมูลค่าลดลง แต่จากประสบการณ์หลายปีที่ผ่านมา อาจไม่ก่อให้เกิดข้อสรุปที่กว้างขวางเกี่ยวกับการพัฒนาเศรษฐกิจของประเทศต่อไป ในปี 2551-2552 มีเหตุผลเฉพาะที่ทำให้ค่าเงินรูเบิลลดลงในระบบเศรษฐกิจ 2014 อาจเปิดเผยปัจจัยอื่นๆ ที่ส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินรัสเซีย

แนวโน้มในประเทศกำลังพัฒนา

มีความเห็นในหมู่นักเศรษฐศาสตร์ว่าเงินรูเบิลมีพฤติกรรมในการซื้อขายสกุลเงินในลักษณะเดียวกับธนบัตรของประเทศกำลังพัฒนาอื่น ๆ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นรัฐ BRICS (ซึ่งรวมถึงบราซิล อินเดีย รัสเซีย จีน และบางครั้งแอฟริกาใต้). ความจริงก็คือขณะนี้มีกระแสการลงทุนของนักลงทุนต่างชาติออกจากเศรษฐกิจเหล่านี้ทั่วโลก สกุลเงินประจำชาติกำลังอ่อนค่าลง เนื่องจากมีเหตุผลที่ดีสำหรับการลดลง - เงินรูเบิล จริง หยวนหรือแรนด์ไม่สำคัญ - เป็นปัจจัยร่วมในประเทศของทั้งกลุ่ม รัสเซียจึงสูญเสียความน่าดึงดูดใจสำหรับทุนต่างประเทศ

การไหลออกของการลงทุนก็เนื่องมาจากการที่ธนาคารกลางสหรัฐกำลังค่อยๆ เข้มงวดนโยบายการเงิน ลดการออกดอลลาร์ที่ไม่มีหลักประกัน และเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ในประเทศ ตามตัวอย่างเศรษฐกิจชั้นนำของโลก ประเทศที่พัฒนาแล้วอื่นๆ ก็รัดเข็มขัดของพวกเขาเช่นกัน นักลงทุนเมื่อเห็นแนวโน้มนี้ รู้สึกตื้นตันใจมากขึ้นในตลาดเหล่านี้ และต้องการนำเงินทุนไปที่นั่นมากกว่าในประเทศกำลังพัฒนา นักเศรษฐศาสตร์ยังทราบด้วยว่าสกุลเงินของประเทศในกลุ่ม BRICS ไม่ได้อ่อนค่าลงมากนัก เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเนื่องจากการฟื้นตัวในตลาดสหรัฐฯ

สาเหตุภายในของเงินรูเบิลอ่อนค่า

ค่าเสื่อมราคาของรูเบิลตามที่ผู้เชี่ยวชาญบางคนเชื่อว่าไม่ได้เกิดจากภายนอก แต่เกิดจากเหตุผลภายใน ประการแรกเนื่องจากการเพิกถอนใบอนุญาตจากธนาคารเอกชนโดยธนาคารกลางของรัสเซีย - ในปี 2556 ขั้นตอนนี้ดำเนินการเกี่ยวกับสถาบันการเงิน 20 แห่ง แบบอย่างที่ชัดเจนที่สุดคือการปิดของมาสเตอร์แบงก์ ซึ่งเป็นหนึ่งในธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในประเทศ ประการที่สอง ธนาคารแห่งรัสเซียตัดสินใจที่จะค่อยๆ ปล่อยให้เงินรูเบิลลอยตัวอย่างอิสระ

เหตุผลนี้คือความปรารถนาที่จะกระตุ้นการพัฒนาอุตสาหกรรมของประเทศซึ่งไม่ง่ายที่จะรักษาความสามารถในการทำกำไรของการส่งออก รูเบิล "อ่อน" สามารถลดต้นทุนสินค้ารัสเซียได้อย่างมากและทำให้การผลิตในประเทศสามารถแข่งขันได้มากขึ้น นักเศรษฐศาสตร์บางคนเชื่อว่าการอ่อนค่าของสกุลเงินประจำชาติของสหพันธรัฐรัสเซียเป็นประโยชน์ต่อทางการ: พันธบัตรรัฐบาลยืมเป็นรูเบิลและรายได้จากน้ำมันคำนวณเป็นดอลลาร์ ด้วยการเติบโตของค่าเงินดอลลาร์ รัฐจะได้รับสกุลเงินประจำชาติมากขึ้นเพื่อจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตร

ผลที่ตามมาของการอ่อนค่าของรูเบิล

อะไรที่คุกคามการล่มสลายของเงินรูเบิล? แม้ว่าค่าเงินที่อ่อนค่าลงจะเป็นตัวบ่งชี้เศรษฐกิจมหภาคเป็นหลัก แต่ประชาชนทั่วไปก็สามารถรู้สึกได้ถึงผลของปรากฏการณ์นี้ ผู้เชี่ยวชาญบางคนกล่าวว่าการอ่อนค่าของสกุลเงินประจำชาติของรัสเซียอาจทำให้ราคาสินค้านำเข้าเพิ่มขึ้น (โดยเฉพาะอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ รถยนต์ ยารักษาโรค เสื้อผ้า รวมถึงสินค้าที่ผลิตขึ้น วัตถุดิบที่ซื้อในต่างประเทศ)

ราคาที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มเหล่านี้ ตามที่นักวิเคราะห์ได้คำนวณไว้ สามารถเข้าถึง 15% นอกจากนี้ ค่าวันหยุดสำหรับชาวรัสเซียในต่างประเทศ (โดยเฉพาะในประเทศที่พัฒนาแล้ว) จะเพิ่มขึ้น ราคาตั๋วเครื่องบินและโรงแรมส่วนใหญ่แสดงเป็นดอลลาร์ และมูลค่าเล็กน้อยถึงแม้จะผันผวนของค่าเงิน ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ซึ่งหมายความว่ามูลค่าที่แท้จริงของค่าใช้จ่ายนักท่องเที่ยวเมื่อแปลงเป็นสกุลเงินรัสเซียจะเพิ่มขึ้น พลเมืองจึงไม่สามารถเพิกเฉยต่อปรากฏการณ์เช่นการล่มสลายของรูเบิล นักเศรษฐศาสตร์อธิบายอะไรที่ทำให้ธนบัตรของสหพันธรัฐรัสเซียอ่อนตัวลงอีกค่อนข้างเข้าใจ

ปัจจัยเฟด

ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น มีทฤษฎีที่อัตราแลกเปลี่ยนของเงินรูเบิลเทียบกับดอลลาร์ขึ้นอยู่กับนโยบายของระบบธนาคารกลางสหรัฐโดยตรง สถาบันการเงินกำลังลดสิ่งที่เรียกว่าโครงการ "อ่อนตัว" เมื่อแท่นพิมพ์ออกดอลลาร์ที่ไม่มีหลักประกัน เฟดกำลังลดการซื้อพันธบัตรและสัญญาจำนอง คำแนะนำใหม่ของเฟดให้ความยืดหยุ่นในการจัดการโปรแกรม องค์กรทางการเงินนี้มีการเปลี่ยนแปลงบางอย่างในความสัมพันธ์กับเจ้าหน้าที่ หากหลายปีก่อนหน้านี้เฟดต้องโน้มน้าวสภาคองเกรสถึงความจำเป็นในการขึ้นเพดานหนี้สาธารณะ ตอนนี้ก็ไม่สมเหตุสมผล - รัฐสภาสหรัฐฯ มีสิทธิ์ที่จะเปลี่ยนเพดานได้ตลอดเวลา นักเศรษฐศาสตร์เชื่อว่าสถานการณ์นี้ช่วยลดความเสี่ยงของเศรษฐกิจสหรัฐจากการดำเนินการของระบบธนาคารกลางสหรัฐ ดังนั้นตลาดสหรัฐจึงมีโอกาสทรงตัวได้ดีและเป็นผลให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นในการซื้อขายสกุลเงินต่างประเทศ

ข้อดีและข้อเสียของการอ่อนค่าของรูเบิล

ค่าเสื่อมราคาของรูเบิลเป็นปรากฏการณ์ที่ไม่ส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจเสมอไป มีข้อดีและข้อเสียของปรากฏการณ์นี้ ข้อดีที่เถียงไม่ได้คือรายได้ที่เพิ่มขึ้นของ บริษัท ผู้ส่งออกและเป็นผลให้การจ่ายภาษีเพิ่มขึ้นในงบประมาณของรัสเซีย มีการกระตุ้นการทดแทนการนำเข้า - ราคาสินค้าต่างประเทศเพิ่มขึ้นและการซื้อผลิตภัณฑ์ในประเทศมีกำไรมากขึ้น สิ่งนี้มีส่วนช่วยในการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในทางกลับกัน เพื่อให้เข้าใจถึงสิ่งที่คุกคามการร่วงของอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลเป็นสิ่งที่ควรค่าแก่การจดจำว่าหนี้ต่างประเทศของประเทศคืออะไร นี่คือเงินที่ผู้อยู่อาศัยยืมมาจากต่างประเทศ ซึ่งมักจะเป็นเงินดอลลาร์ ดังนั้นข้อเสียเปรียบหลักของการอ่อนค่าของสกุลเงินรัสเซียคือภาระที่เพิ่มขึ้นของผู้กู้ดังกล่าว ปัจจุบันหนี้ต่างประเทศของรัสเซียอยู่ที่หลายแสนล้านดอลลาร์ (ตามที่ผู้เชี่ยวชาญบางคนระบุว่า หนี้ดังกล่าวเกินทุนสำรองระหว่างประเทศของประเทศแล้ว) ค่าเงินรูเบิลที่อ่อนค่าลงอย่างยาวนานและสำคัญจะทำให้บริษัทต่างๆ (โดยเฉพาะธนาคารพาณิชย์) ที่เป็นหนี้เจ้าหนี้ต่างประเทศไม่ได้กำไร (โดยเฉพาะธนาคารพาณิชย์)

พยากรณ์ธนาคาร

ธนาคารรัสเซียและธนาคารต่างประเทศที่ใหญ่ที่สุดกำลังพยายามประเมินการร่วงของรูเบิลและคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของสกุลเงินประจำชาติของสหพันธรัฐรัสเซีย ควรสังเกตว่าสถาบันสินเชื่อโดยทั่วไปมองโลกในแง่ดี ธนาคารต่างๆ เช่น VTB Capital, Morgan Stanley และ Alfa Bank คาดว่าเงินดอลลาร์จะมีมูลค่า 35 รูเบิลภายในสิ้นปี 2014 Citi, Otkritie, Uralsib เห็นว่าค่าเงินรูเบิลแข็งค่าขึ้นอย่างมาก: สิ่งพิมพ์ของสถาบันเหล่านี้มีตัวเลขระหว่าง 32.3 ถึง 34.5 หน่วยของสกุลเงินรัสเซียต่อธนบัตรสหรัฐภายในสิ้นปีนี้ การคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลจากเอชเอสบีซี (35.4 ต่อดอลลาร์) ยุคฟื้นฟูศิลปวิทยา (35.5) ดูค่อนข้างในแง่ร้ายมากขึ้น UBS มองว่าค่าเงินรัสเซียอ่อนค่าลงมากที่สุด (36, 5) เป็นที่น่าสังเกตว่ามีความแตกต่างที่สำคัญระหว่างการคาดการณ์ของธนาคารเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนรูเบิลกับสกุลเงินหลักอื่นของโลก - ยูโร - จาก 43.4 (มอร์แกนสแตนลีย์) ถึง 48.4 หน่วยของธนบัตรรัสเซียต่อยูโร (Citi)